Методе и евалуација инвестиционих пројеката

Модерним методама вредновања ефикасности улагања су једноставне методе не укључују дисконтовањем (метода једноставна стопа приноса, период повраћаја) и методе на основу дисконтованих новчаних токова (метода по сниженој периодом отплате, нето садашње вредности, интерна стопа поврата, модификованог интерне стопе приноса и профитабилности аттацхментс). Обично се пројекат не оцјењује једним методом, већ неколико. Ово је због чињенице да су појединачне методе које су коришћене несавршене.

Једноставна стопа повраћаја (АРОР - Рачуноводствена стопа поврата) показује који део инвестиционих трошкова се надокнађује у виду добити у току једног интервала планирања. Овај индикатор се израчунава на основу нето добити и једнак је односу нето добити пројекта за анализирани период до укупних капиталних издатака (инвестиција). Поредећи га са минималним или просјечним нивоом профитабилности, инвеститор може закључити да је потребна додатна анализа инвестиционог пројекта.

Предности методе АРОР је једноставна калкулација и прилика да се процени профитабилност пројекта.

Недостаци су да временски аспект вредности новца није узет у обзир; Профитабилност се користи за процјену профитабилности пројеката, иако се у стварној пракси инвестиције враћају у облику новчаних токова који се састоје од нето добити и амортизације; приходи од ликвидације старе имовине који су замењени новим, као и могућност реинвестирања примљених прихода, не узимају се у обзир.

Период враћања (ЈН - период отплате) је минимално временски интервал (мери се месецима и годинама) од почетка пројекта, за који су инвестициони трошкови покривају нето готовински приход од њега, односно нето добит на пројекту и наплата амортизације ће покрити настали капитала.. трошкови (инвестиције). Овај индикатор се користи у случајевима ниске инфлације, ниске дизајна ризика и м. Н. Овај индикатор, заједно са интерне стопе приноса, је изабран као примарни метод у процени инвестиционих пројеката који су укључени у конкурентном расподеле централних инвестиционих средстава.

Калкулација периода отплате врши се према формули

где Ц0 - иницијалне инвестиционе трошкове; Ц1, Ц2,... Цт будући нето новчани токови; Т - Минимални број година, када је почетно улагање једнако будућим новчаним токовима; т - одређени временски период.

Калкулација периода отплате се заснива на предвиђању нето новчаних токова за првих неколико година и упоређивањем акумулиране вредности прихода са инвестиционим трошковима.

Предности овог индикатора укључују једноставност његовог израчунавања. Период отплате је најједноставнији индикатор ликвидности инвестиционог пројекта (показује колико дуго ће финансијски ресурси бити "повезани" у овом инвестиционом пројекту). Поред тога, период повраћаја карактерише ниво ризика повезаног са реализацијом пројекта (дужег прогнозе периоду од садашњег времена, то је нижа степен поузданости пројекција новчаних токова, и стога, повећава несигурност њихове вредности, тј. Е. ризика). Ова метода погодна је за мале компаније са малим монетарним обртом, као и за брзу процену пројеката у условима недостатка ресурса.

Недостаци методе укључују чињеницу да не циљате критеријум за избор пројеката, није погодна за максимизирање вредности компаније, не одговарају за разлику временске вредности новца и временске разлике прихода у периоду отплате не узима у обзир новчане токове (принос) на пројекту после период враћања и стога се не могу користити када се упоређују варијанте са истим периодом отплате, већ различитим животним веком.

Тачност израчунавања помоћу ове методе више зависи од учесталости раздвајања животног века пројекта у интервалима планирања. Ризик је такође процијењен врло приближно.

С обзиром да је главни недостатак схватити период отплате као делотворност мера је да не одговарају за цео период од инвестиционе активности и, самим тим, то не утиче на све те повратка, која се налази изнад, та цифра би требало да буде критеријум за избор и Користите само као ограничење у доношењу одлуке. Сходно томе, ако је период отплате је већа од прихваћене границе, она је искључена из листе могућих инвестиционих пројеката.

Анализирање једноставних метода за процјену ефективности инвестиција, неопходно је уочити инхерентне недостатке:

- у израчунавању сваког индикатора, временски фактор се не узима у обзир: ни добит нити износ уложених средстава се не смањује на садашњу вриједност. Сходно томе, у процесу израчунавања количине за које се зна да се упореде нису упоредиве: износ улагања у садашњу вредност и износ добити у будућој вредности;

- индикатори дозвољавају да добијају само једнострану процену инвестиционог пројекта, обзиром да се оба заснивају на кориштењу истих почетних података (износ добити и износ инвестиција).

Повратни период враћања (ДПП - Дисцоунтед Паибацк Период) - аналогни период враћања у једноставним методама процене. Дефиниција термина освете, када је метод попуст је сличан претходном, с једина разлика је да је вредност нето новчаних токова током година су на претходно изабран дисконтне стопе на почетном тренутку (време почетне инвестиције). Период враћања се упоређује са оном која је прихватљива за предузеће. Овај метод се обично користи у нестабилној економској ситуацији.

ДПП предности ове методе је да се узима у обзир временску вредност новца, могуће је извршити прорачуна за дужи период поврата од ПП, омогућава великом количином новчаних токова из инвестиције. Поред тога, метод има јасан критеријум за подобност пројеката (пројекат отплате у свом животу) и узима у обзир ликвидност пројекта.

Недостаци ове методе је чињеница да се не разматра утицај прилива следеће године, након завршетка трајања пројекта, не прави разлику између нагомиланих новчаних токова и њиховом дистрибуцијом током година.

Метод чистог дисконтованог прихода (НПВ - Нето садашња вредност) узима у обзир временску вредност новца и заснива се на упоређивању инвестиционих трошкова са садашњом вриједношћу свих будућих нето новчаних токова у годинама рада пројекта.

Израчунавање нето садашње вредности прихода укључује:

- утврђивање прогнозираних нето новчаних токова по годинама;

- образложење дисконтне стопе, која ће осигурати доношење будућих токова по годинама до тренутног времена (тренутак улагања). Дисконтна стопа треба да одражава временску вредност новца, очекивања инфлације и ризик улагања у пројекат;

- утврђивање тренутних трошкова поврата пројекта тако што ће дисконтирати будуће новчане токове по годинама оперативног вијека пројекта по овом курсу до тренутка улагања и сакупљања датих вриједности;

- насеље НПВ на основу разлике између садашње вриједности повраћаја инвестиције и тренутне процјене инвестиционих трошкова.

Формула за израчунавање НПВ је следећи:

где т = 1,..., Т - година рада пројекта, д - дисконтна стопа.

Ако је НПВ више од нуле, тј. процјена будућих нето новчаних токова превазилази тренутну процјену инвестиционих трошкова, онда се пројекат прихвата. У овом случају трошкови инвестирања за овај пројекат генеришу нето новчане токове са већим приносом од алтернативних опција на тржишту са истим нивоом ризика.

Негативна вредност НПВ значи да је профитабилност пројекта мања од износа уложеног у њега, а на тржишту постоје атрактивније инвестиционе опције.

Обрачун коришћењем наведених формула ручно радно интензивна, дакле за методе засноване на дисконтирани проценама развили посебну статистичку табелу у којој су уредно вредности су тешко одсто, дисконтовању фактора дисконтована вредност валуту, и тако даље. Г., у зависности од временског интервала и вредности фактора дисконта.

У износу НПВ структура новчаних токова има значајан утицај. Што више прилива готовине у првим годинама економског живота пројекта, већа је коначна вриједност НПВ и сходно томе, што пре, накнада ће бити извршена за настале трошкове.

Предности методе НПВ је да има јасне критеријуме одлуке; узима у обзир различиту вредност новца током времена и ризик од специфичних улагања; узима у обзир цијело вријеме трајања пројекта; исправна обрада индикатора доводи до одабира пројеката који максимизирају вриједност портфолиа некретнина; има својство адитивности у временском аспекту (НПВ могу се резимирати различити пројекти), што омогућава коришћење НПВ као главна у анализи оптималности инвестиционог портфеља.

Недостаци ове методе су:

- зависност од дисконтне стопе. Што је већа дисконтна стопа, нижа је тренутна процена великих новчаних токова даљих година и што брже пада вредност НПВ са повећањем дисконтне стопе. Висока дисконтна стопа чини пројекте са дугим периодом повратка који су познати као мање атрактивни. И што је дужи период враћања, то је израженији ефекат високе дисконтне стопе. Уз ниску дисконтну стопу, дугорочни пројекти са дугим периодом повратка постају атрактивнији. Између дисконтне стопе и вредности НПВ постоји инверзна веза. То значи да ако је стопа погрешно одређена, на примјер, прецјењивање, НПВ за пројекат (нарочито за пројекте са дугим периодом отплате) ће бити мање или чак негативан, што ће довести до напуштања евентуално профитабилног пројекта. Уз ниску дисконтну стопу, дугорочни пројекти са дугим периодом повратка постају атрактивнији, иако у стварности могу бити ризични, ниски принос или чак и непрофитабилни;

- не показује колико стварни принос на пројекту премашује трошкове инвестирања. Одлуке о улагању у пројекте не могу се упоредити са опцијама за портфолио инвестиције са познатим приносима;

- не дозвољава упоређивање пројеката са различитим почетним условима (са различитим инвестиционим трошковима, са различитим условима рада).

Следећи метод за процену ефикасности инвестиционог пројекта јесте интерни метод повратне стопе (ИРР интерна стопа поврата). Унутрашња стопа поврата се дефинише као процењена дисконтна стопа која ће бити једнака износу дисконтованих нето новчаних токова за пројекат који се разматра са тренутном проценом инвестиционих трошкова.

Ако се улагање врши за годину дана т = 0 у величини Ц0 и нето новчани токови су пројектовани годинама т = 1,..., Т, у износу од Цт, онда је интерна стопа поврата константна дисконтна стопа д, на којој се постиже једнакост:

Ако пребаците Ц0 удесно, добијамо формулу за проналажење количине ИРР:

о чему се мора одлучити д. Са десне стране је израз за одређивање НПВ, стога, интерна стопа поврата је дисконтна стопа по којој НПВ = 0.

ИРР може се израчунати само под условом да су токови готовине у свим будућим временским периодима негативни. Иначе, добијете недвосмислен одговор о величини ИРР немогуће. У практичним прорачунима ИРР користите метод запоредних итерација (проналажење решења сукцесивно замењујући вредности у прорачунима). Сходно томе, да би се утврдило ИРР потребно је изабрати такву дисконтну стопу д, на којој НПВ постаје нула.

Унутрашња стопа поврата одређује квалитет самог пројекта, то је минимална профитабилност коју пројекат може пружити, преостали прелом (тј. Инвестиције и текући трошкови који покривају улагање).

Предузеће може да доноси инвестиционе одлуке, а ниво профитабилности није нижи од тренутне вредности нивоа трошкова за привлачење инвестиционих инвестиција (или цена извора средстава за овај пројекат). Са релативним нивоом инвестиционих трошкова, показатељ ИРР, израчунат за одређени пројекат.

Ако је вредност ИРР више од овог показатеља, пројекат је профитабилан и треба га прихватити; ако је мање - пројекат је непрофитабилан и треба га одбацити; ако се поштује једнакост - пројекат није ни профитабилан ни непрофитабилан.

Посебно, ако је извор финансирања пројекта кредит за комерцијалну банку, вредност ИРР показује горњу границу прихватљивог нивоа каматне стопе, чији вишак чине пројекат непрофитабилним.

Предности методе ИРР да имају јасне критеријуме за доношење одлуке; може се користити и за капитал и за сваки уложени капитал, и прије пореза и након пореза; обрачунава дисконтовану вредност будућих новчаних токова; узима у обзир новчане токове током животног циклуса пројекта, даје процјену релативне профитабилности пројекта. Поред тога, лако се може прилагодити да упореде пројекте са различитим нивоима ризика: пројекти са високим нивоом ризика морају имати велику интерну стопу поврата.

Ограничења у коришћењу ове методе укључују:

- Ограничен избор алтернативних пројеката. Једнака вредност ИРР за два пројекта не значи њихову еквиваленцију за инвеститора. Пројекат са највећом вредношћу ИРР Не обавезно даје највећу вредност НПВ и максимизирање тржишне процене капитала;

- када је капитал ограничен, избор треба да се заснива на инвестиционим трошковима, односно методу индекса профитабилности;

- мноштво значења ИРР. Са нестандардним новчаним токовом, једначина ће имати толико одлука колико и број знакова тока који се мењају супротно. У овом случају израчунавање ИРР није тачно;

- недостатак ИРР. Постоје пројекти са готовинским токовима, за које не постоји ИРР, када НПВ је позитиван за све вредности дисконтне стопе;

- Метод ИРР Тешко је користити ако је потребно узети у обзир временску структуру каматне стопе. Проналажење вриједности ИРР претпоставља да сви нето новчани токови пружају исти принос, односно да се могу реинвестирати по стопи ИРР. У стварности, таква ситуација је мало вероватна. Сваке године има своју процену потребних тржишних профитабилности и трошкова капитала. Метод НПВ дозвољава да узме у обзир промену дисконтне стопе и методу ИРР база података за поређење је изгубљена. Што више израчунате ИРР, што је више прецењено и одбачено од просечне стопе приноса на тржишту.

За нестандардне новчане токове, примена методе интерне стопе повраћаја није тачна. Дакле, модификована интерна стопа поврата (МИРР - модификована интерна стопа поврата).

МИРР - ово је дисконтна стопа по којој се будућа процена прихода и тренутна процјена трошкова изједначавају.

Да одредим МИРР сви позитивни новчани токови се повећавају стопом дисконтне стопе у крајњем тренутку (крај рада пројекта), а сви негативни токови се дају по истој стопи у почетном времену (вријеме улагања).

Ако одредимо све доспеће прихода ФВ, и све дате трошкове ПВ, онда МИРР се може наћи из следеће једначине:

где Т - број година рада пројекта.

Метод МИРР има неколико предности:

- претпоставља да се нето новчани токови примљени у оквиру пројекта реинвестирају ИРР, и узимајући у обзир трошкове пројектног капитала, што адекватније карактерише инвестиционе могућности компаније. Дакле, МИРР обично мање од ИРР за класичне новчане токове;

- промене трошкова капитала према годинама рада пројекта;

- за разлику од методе ИРР препоруке за упоређивање алтернативних пројеката (исти износ инвестиција и период пословања) и избор најбољих метода МИРР Немојте супротставити препоруке одабира пројекта методом НПВ.

Приликом процене ефективности инвестиције, интересовање такође начин израчунавања повратка инвестиције (ПИ - индекс профитабилности).

Поврат на инвестиције показује у којој мјери се вриједност компаније повећава по рубљу инвестираних средстава и израчунава се по формули:

У сличној ситуацији, али када се улагања врше истовремено, али у деловима - неколико месеци или чак година, формула има следећи облик:

где - инвестициони трошкови у периоду т.

Према методи индекса профитабилности, ако је индекс профитабилности већи од 1, онда је пројекат прихваћен, ако је мањи од 1, онда се пројекат одбија; ако је индекс 1, онда је потребно више основа.

Индекс профитабилности је релативни индикатор и омогућава, за разлику од методе НПВ, квантификују трошкове и ефекте од њих. Индикатор се користи приликом избора из алтернативних пројеката с сличним вриједностима НПВ, али разликују се у инвестиционим трошковима. Осим тога, показатељ је успешан за пројекте различитих животних доба.

Недостатак методе је то што не доприноси одабиру пројеката са максималном профитабилношћу и може бити у супротности са методом НПВ приликом избора пројеката. Велике вредности ПИ не увек одговарају високој вредности НПВ и обратно, пошто високи пројекти нето вриједности садашње вриједности нису нужно дјелотворни и стога имају врло мали ПИ.

Индикатори НПВ, ИРР, ПИ, користе се у инвестиционој анализи, различите су верзије истог концепта и стога су повезане одређеним односима, који за један пројекат изгледају овако:

ако НПВ > 0, онда ПИ > 1 и ИРР > д;

Методе за вредновање инвестиционих пројеката

Развој опција инвестиционих пројеката.

Сва предузећа су више или мање повезана са инвестиционим активностима.

Одлучивање о инвестирању повезано је са одвојеним факторима:

- ограничени финансијски извори;

- ризик од одлучивања.

Потреба за улагањем може се повезати са неколико разлога:

- ажурирање постојеће материјалне и техничке основе;

- изградња производних капацитета;

- развој нових врста активности.

Приликом доношења инвестиционе одлуке важно је питање величине предложене инвестиције, јер свако предузеће има ограничена слободна финансијска средства расположива за инвестирање. Због тога је задатак оптимизација инвестиционог портфеља.

Важан фактор је фактор ризика. Да би се узели у обзир сви ови фактори, користе се разне формализоване и неформализоване методе у доношењу инвестиционих одлука. Постоји много ових метода, они се узимају у обзир у комбинацији једни с другима приликом доношења инвестиционе одлуке, јер не постоји ниједан универзални метод.

Процес доношења управљачких одлука инвестиционе природе заснован је на процјени и упоређивању обима очекиваних инвестиција и будућих новчаних примања. Пошто се ови показатељи односе на различите тачке у времену, проблем је упоредивост

Методе које се користе у анализи инвестиционе активности могу се подијелити у двије групе:

а) на основу дисконтованих процјена;

б) на основу рачуноводствених процена.

Први метод израчунавања нето смањеног ефекта.

Овај метод заснива се на упоређивању вредности почетне инвестиције (ИЦ) са укупним износом дисконтованих нето готовинских прилива. Пошто се прилив готовог новца дистрибуира током времена, он се дисконтује коришћењем коефицијента (2), који инвеститор поставља самостално на основу годишњег процента повратка који жели или може имати на уложени капитал.

Претпоставимо да се предвиђа да ће ИИЦ инвестиција генерирати неколико година, годишње приходе у износу од П1, П2,... Пн. Укупан износ акумулираног износа дисконтованог прихода (ПВ) и нето смањеног ефекта (НПВ) израчунава се:

Ако је НПВ> 0, пројекат је прихваћен

НПВ 1, пројекат треба прихватити.

За разлику од НПВ, ПИ је релативни индикатор. Веома је прикладан приликом одабира једног пројекта из више алтернативних који имају отприлике исте НПВ вриједности или приликом попуњавања инвестиционог портфолија са максималном вриједношћу НПВ вриједности.

Трећи начин израчунавања стопе повраћаја инвестиције.

Под нормалним повраћајом инвестиције ИРР разумеју вредност фактора дисконта, у којој је пројекат НПВ = 0.

ИРР = р, за које је НПВ = ф (р) = 0.

Значење: ИРР приказује максимално дозвољени релативни ниво Р који може бити повезан са овим пројектом.

На примјер, ако се пројекат у потпуности финансира банкарским кредитима, ИРР показује горњу границу дозвољене каматне стопе банке, што прелази што чини пројекат непрофитабилним.

У пракси, свака компанија финансира своје активности (и инвестиције) из различитих извора. Као плаћање за коришћење финансијских средстава, предузеће плаћа камату, дивиденде, надокнаду, тј. има неке разумне трошкове за одржавање свог економског потенцијала.

Индикатор који карактерише ниво трошкова назива се драгоцени напредни капитал (СС). Овај индикатор одражава минимални принос на капитал уложен у своје активности, његову профитабилност и израчунава се по формули просечне аритметичке пондерисане.

Економско значење овог индикатора: предузеће може донијети било какве инвестиционе одлуке, а ниво профитабилности је испод СС (или цијена извора средстава). С њим се пореди ИРР. Ако ИРР> ЦЦ - прихвати, ако је ИРР

Како процијенити инвестициони пројекат

Свет је само зато што јесте

је креиран без инвестиционог пројекта.

Висока инфлација и годишња депресијација новца довели су до потребе за разумним улагањима и улагањима како би се уштедила штедња. Инвестициони пројекти изгледају привлачни у фази тражења инвеститора, али у стварности многи неће донети обећану профиту, па чак и изгубити уложени новац. Како унапријед процијенити пројекат и донијети праву одлуку, покушајмо да то сазнамо данас.

Инвестициони пројекат

Израз "инвестиција" долази из лат. Инвестиције - "ставити". У општем смислу то значи улагање новца у крајње профит. Можете уложити у различита средства, тако да је инвестиција подељена на стварне и финансијске. Реалне инвестиције су релевантније за предузећа и организације и укључују улагања у материјалну и техничку базу, замену опреме, лансирање нових производа, истраживање и развој, грађевински и други сектор.

Основни принцип финансијских инвестиција је улагање новца у други новац, односно улагање у вриједносне папире: акције, обвезнице, акције, депозити банака. То укључује зајмове за пословање, постизање популарности краунфандинга и високоризичних инвестиција у мрежу.

Инвестиције могу бити приватне, јавне и корпоративне. Такође, инвестиције су подељене на краткорочне - 1-3 године, средњорочне - 3-5 година, дугорочне - преко 5 година. Али када говоримо о класичним инвестицијама, то је увек дуг процес и траје више од 10 година. Са друге стране, у Русији се правила игре веома често мењају, зато и пословни и приватни инвеститори желе да добију пројекте са кратким роком отплате.

Који је инвестициони пројекат?

Израз "пројекат" означава идеју садржану у облику описа и обрачуна са доказима о обећању ове идеје. Инвестициони пројекат подразумијева оправдање финансијских улагања у циљу добијања будућих прихода. Са становишта савезног законодавства Руске Федерације, инвестициони пројект је пројектна и процјена документација развијена у сврху капиталних инвестиција. У економској литератури, пројекти се сматрају ширим и подијељени према инвестиционом објекту:

  • производња;
  • финансијски;
  • комерцијални;
  • научно-техничке и друге.

Ако погледате и шире, данас назива било инвестиционих фондова улагања, пре свега у некретнине, акције, обвезнице, племените метале, валуте, куповине предузећа, старт-уп и инструменте високог ризика. Чак и инвестиција у себе, којој се не може приступити формална дефиниција инвестиционог пројекта.

Сваки пројекат укључује временски оквир, неопходне трошкове, планиране резултате. На њиховој основи оцјењује се оправданост инвестиција у целини.

Евалуација инвестиционих пројеката

Пре доношења одлуке, морате анализирати и процијенити потребу за улагањем. Процена инвестиционог пројекта је вишеструки догађај. Морамо оцијенити све компоненте на сложен начин. Критеријуми и методе за евалуацију инвестиционих пројеката су различити, па након кратке анализе морате пронаћи праве. У суштини, морате правилно израчунати будући приход и трошкове стицања овог прихода.

Принципи евалуације инвестиционих пројеката

Принципи су подељени у три велике групе:

  • методолошки;
  • методички;
  • оперативни.

Примена принципа и метода за евалуацију инвестиционих пројеката нам омогућава да их вредновамо на јединствен начин, помажући приликом упоређивања неколико опција. Постоји укупно 30 принципа, по 10 у свакој групи. Најзначајнији су: јединственост, профитабилност, исплативост ресурса, структура капитала, усклађивање са државном политиком.

Критеријуми за вредновање инвестиционих пројеката

Као што је банално, основни критеријум је да ли ће инвеститор моћи да поврати новац, када и колико. Све остало у суштини није битно. Такав критеријум може се изразити и као проценат и показати стопу повраћаја инвестиција.

Ако посматрамо критеријуме за процјену инвестиционог пројекта шире, онда је за сваки пројекат неопходно развити сопствену меру критеријума, на основу инвестиционог објекта и врсте инвестиције.

Врсте и методе евалуације инвестиционих пројеката

Економска литература нуди више критеријума и метода за процјену инвестиционих пројеката. Избор одговарајућег треба да буде заснован на стратешком циљу, као и врсти улагања: стварном или финансијском. Избор финансирања не утиче на избор, али треба га узети у обзир приликом анализе и тумачења резултата. Боље је пратити неколико метода за потпуну анализу. Економске науке пружају динамичне и статистичке методе за евалуацију инвестиционих пројеката. Статичке методе за процјену инвестиционих пројеката засноване су на законима савршеног тржишта. Динамичке методе евалуације инвестиционих пројеката анализирају развој пројекта у динамици. Они укључују различите калкулације.

Главне методе процене

Не би требало користити све методе, проводећи анализу и евалуацију инвестиционих пројеката. Неки од њих су погодни за одређивање стратешке активности предузећа. У организацијама, посебно великим, такве прорачуне врше планско и економско одељење, финансијски директор или савјетници, због недостатка - главног рачуновођа. Приватни инвеститор не брине о стопи капитализације. Требало би да се ослања на друге, једноставније, али не мање погодне методе евалуације.

Метод израчунавања периода отплате

Најпопуларнији начин евалуације инвестиционог пројекта је израчунавање периода отплате. Одређује се на основу износа улагања и износа добити за сваку годину. Основна обрада изгледа овако:

  • Инвестиције / годишња нето добит = период отплате.

Важно: Метода не узима у обзир могуће промјене и ризике пројекта, прорачун је веома поједностављен. Погодно за прелиминарну процену инвестиција у пројекат.

Метод израчунавања нето садашње вредности

Други важан индикатор је чиста дисконтована вредност (НПВ). Израчунава се као разлика између дисконтованог износа очекиваних прихода и трошкова улагања.

Дисконтована количина очекиваних прихода - трошкови = нето садашња вриједност

Ликбез: Дисконтовање је начин поређења данашње и будућих вредности новца.

Дисконтни метод омогућава упоређивање трошкова које тренутно производимо и прихода које морамо добити у будућности. С једне стране, новац се константно депресира због инфлације, с друге стране, новац расте у вриједности приликом улагања капитала у раст. Да упоредите вредност новца данас и, на пример, за 5 година, потребно је да узмете износ и смањите га за износ камате који би могао да се акумулира за 5 година. Таква камата је дисконтна стопа. Њен избор се заснива на искуству и субјективном знању стручњака који процјењује инвестициони пројекат. Најлакши начин је да се као основа стопа рефинансирања Централне банке Русије.

Ликбез: Стопа рефинансирања је инструмент монетарне политике Централне банке; Стопа по којој Централна банка позајмљује друге банке у Русији.

  • Метод израчунавања интерне стопе поврата (ИРР)

ИРР индикатор одражава дисконтну стопу по којој дисконтовани будући приход пројекта инвестирања треба да буде једнак трошковима. ИРР приказује погодну дисконтну стопу која вам омогућава да инвестирате без губитка. Увек је повезан са чистом дисконтованом вредношћу. Комбинација њих показује привлачност инвестиција.

У зависности од поређења ИРР, НПВ и р, где је р реална каматна стопа у процентима, доноси се одлука да се инвестира у пројекат. Постоје три опције:

Важно: Ризик од улагања зависи од индикатора интерне стопе приноса и реалне стопе поврата. Неопходно је настојати да ИРР превазилази реалну стопу много.

Процес евалуације пројекта

Анализа и евалуација инвестиционих пројеката почиње са проучавањем главних података: финансијских показатеља, графова и калкулација. Евалуација треба да се изврши у две фазе: при првом да се идеја размотри у цјелини, колико је добро за инвестирање, а у другу - да одлучи да ли је погодно за улагање одређеног инвеститора, било да му је потребно или не.

  1. Прва фаза почиње одабиром одговарајућих инвестиционих пројеката;
  2. Процените вредност инвестиције у свакој и оставите само одговарајући износ уложен;
  3. Проучити материјале пројекта, опис, калкулације, финансијске индикаторе, обећања;
  4. Изаберите критеријуме за оцењивање;
  5. Израчунајте период повратка;
  6. Израчунати показатеље профитабилности;
  7. Ако је потребно, израчунајте профитабилност пројекта;
  8. Упоредите индикаторе евалуације међусобно;
  9. Процијенити значај и перспективе пројекта;
  10. Процењују се ризици процене.

Важно: При процењивању докумената, индикатора и калкулација наведених у њима, немојте мислити да је а приори тачан и поуздан. Питајте дате информације и верујте свом искуству и стручном мишљењу.

Након одабира вредних пројеката, поставите себи себи озбиљно питање: Да ли треба да учествујете у пројекту? Покушајте одговорити на три основна питања:

  1. Да ли је пројекат способан да генерише профит за сваког инвеститора?
  2. Да ли би пројекат био ефикасан за сваког учесника?
  3. Да ли је организационо-економски механизам погодан за све учеснике?

Одговори на сва питања треба да буду "да". Само у овом случају је могуће уложити новац. На примјер, ако пројекат предвиђа да већински акционари прво добију профит, онда не можете чекати своје инвестиције. Или можете видети да су прописане пословни процеси нису ефикасни и контрадикторни једни другима, то значи да ће организација на сваком кораку да се суочи са изазовима техничког плана и неће бити у стању да ради у пуном капацитету, производи профит. Боље је одбити такве пројекте, поготово ако нисте једини инвеститор.

Важно: приликом евалуације инвестиционог пројекта поделите процену самог пројекта и процијените своје учешће у њему.

Процена ризика

Инвестициони пројекат ће се имплементирати у ризику и околини несигурности. Неопходно је правилно процијенити степен ризика, на који ће зависити.

На ризик утичу многи фактори.

  • инвестициона политика државе, усвајање закона и прописа који регулишу обим инвестиционог пројекта;
  • конкуренција, рација;
  • недостатак потражње, непредвидљивост тржишта;
  • околности виша сила и других.

Интерни фактори ризика укључују:

  • конфликт инвеститора;
  • нетачна економска калкулација;
  • проблеми са особљем (недовољна квалификација, саботажа, масовна отпуштања) и још много тога.

Немогуће је предвидјети све ризике. Неке од њих могу бити осигуране. Осигурање је начин смањења могућих трошкова и губитака. Нажалост, Институт за осигурање предузетничких и инвестиционих ризика је слабо развијен у Русији, али ипак - могу се осигурати неки одвојени аспекти пословања, чиме се смањује ризик од губитака.

Правила инвестирања

За грубу процену потребе за улагањем, можете се ослонити на основна правила:

  • Инвестиције, углавном стварне, су дугорочни пројекти, а период отплате је 10-30 година. Када улагања у хартије од вредности у периоду улагања може бити краћи, нарочито ако је инвеститор биковски и спуштање цене, али ако занемаримо спекулативног стратегију, инвестирање у истим акцијама се такође препоручује за период од 5 година. Зато запамтите: дугорочна средства морају бити уложена у дугорочне пројекте. Ако је пројекат 10 година, онда је потребно уложити износ који неће бити потребан 10 година. Обично нећете моћи поново добити новац, или ћете га добити, али са великим губицима;
  • Балансирани ризици. Пројекти могу бити високо ризични и ниски ризици, али њихова профитабилност треба да одговара нивоу ризика. Нема смисла ризиковати штедњу са профитабилношћу банкарског депозита. Анализирајте колико можете зарадити, а која је вероватноћа губитка свега, ризика - само ако је принос такође висок.

Важно: инвестирајте у ризичне инвестиционе пројекте само ваша сопствена средства. Овде не можете ризиковати позајмљени новац!

  • Профитабилност инвестиција. Један од главних концепата у израчунавању поврата улагања. Приликом избора пројекта израчунајте профитабилност сваког од њих и изаберите максимално.

Ликбез: Профитабилност је економски показатељ за одређивање ефикасности. Израчунато као однос прихода и трошкова.

  • Рачуноводство потреба тржишта - пројекат мора бити на тржишту, производ или услуга таквог пројекта мора бити на захтјев, иначе се не може отплатити;
  • Солвентност - приликом улагања новца, солвентност организације не би требала трпјети. Ако говоримо о приватним инвестицијама, онда, сходно томе, морате узети у обзир своју зависност од новца који улажете: колико можете себи приуштити да живите без ових уштеда.

Ликбез: Солвентност - способност субјекта да благовремено и потпуно испуни своје финансијске обавезе.

Резиме

Избор инвестиционог пројекта је озбиљна одлука. Неопходно је то оценити непристрасно и објективно. Избор методе оцењивања зависи од:

  • врста улагања: стварна или финансијска;
  • извор улагања: јавни, корпоративни или приватни;
  • краткорочна, средњорочна или дугорочна.

За прелиминарну процену инвестиционог пројекта, израчунавање периода отплате је основни и ефикасан метод. Ово ће утврдити колико брзо враћа уложена средства, ако се догађаји развијају тачно према пројектованом сценарију.

За детаљнију анализу инвестиционог пројекта и доношење правилне одлуке неопходно је одредити дисконтну стопу и израчунати нето дисконтну вредност и унутрашњу стопу поврата.

Важно: ако је тешко правилно анализирати пројекат, боље је да се обратите независном финансијском аналитичару. Чак и високи трошкови консултација се не упоређују са хипотетичком могућношћу губитка свих инвестираних уштеда.

Када калкулације показују поузданост и ефикасност инвестиција, процијените колико је инвестициони пројекат прави за вас лично, без обзира да ли можете лично добити добар добитак од инвестиција. Понекад интереси инвеститора долазе у сукоб једни са другима или са другим учесницима у пројекту. Морате бити сигурни да можете зарадити новац лично.

За профитабилну инвестицију треба пронаћи три компоненте:

  • имате расположива средства;
  • пронашли сте добар инвестициони пројекат;
  • морате зарађивати на њему.

Методе за вредновање инвестиционих пројеката

Повезани чланци

Евалуација инвестиционих пројеката - тема од највеће важности за финансијске директоре. Расположиве ресурсе за управљање и увек ограничена на финансијерима су три циља - да се процени потенцијалне користи од предложеног пројекта и његове изводљивости, као и да сравнениа низ алтернативних инвестиција за ефикасну алокацију расположивих ресурса.

Користите кораке:

Инвестициони пројекат - теорија и пракса

У теорији, пројекат је очигледно ограничена активност за стварање јединственог производа. Сходно томе, инвестициони пројекат је активност која ствара јединствени резултат у циљу извлачења добити, остваривања профита, повећања трошкова, штедње.

На основу дефиниције, процена ефективности је везана за период имплементације пројекта, што је ограничено. Сходно томе, приликом припреме презентације о ефективности треба користити следеће формулације: коначна вриједност критеријума за период Н година биће Кс милион рубаља. Чињеница је да граница над којом се завршава акција резултата пројекта не може бити или је тешко одредити.

Типично, период прогнозе се бира у складу са логиком, на пример, до завршетка пројекта или у складу са предиктивним могућностима индикатора као што су приходи, трошкови. По истеку периода прогнозе у теорији, пројекат је завршен, или прелази у оперативну фазу и престане да буде пројекат.

У пракси се често ефекат пројекта не завршава са завршетком пројекционог периода, али се процјењује ефектом постигнутим у вријеме истека временског периода. Можда је препоручљиво примијенити на овај пројекат методологију за процјену вриједности терминала за потпуније разматрање ефикасности.

Корисни документи

Главне методе евалуације пројекта

За евалуација инвестиционих пројеката формирају модел прогнозних индикатора за период планирања, који су међусобно повезани буџети предвиђања:

  • о финансијском резултату (ПрофитЛосс изјава),
  • о новчаним токовима (Изјава о токовима готовине)
  • Биланс стања.

Такође, модел може садржавати додатне буџете и материјале (на примјер, буџет инвестиција, табела особља), али они су извор информација и додатни прорачун за формирање првих три буџета.

На основу изграђеног модела могу се извршити сљедеће врсте процјена:

  1. Процјена нето токова готовине;
  2. Процјена нето садашње вриједности пројекта (НПВ метода);
  3. Процена интерне стопе приноса (ИРР метода);
  4. Евалуација периода отплате;
  5. Евалуација поврата улагања;
  6. Евалуација индекса профитабилности.

Ове методе евалуација пројеката не само да процењују ефективност, већ и упоређују инвестиционе пројекте међу собом.

У срцу већине ових метода је дисконтовање новчаних токова. Метода се заснива на једном од основних концепата финансијског управљања - новац има вредност која се временом мења и што је дужи термин од тренутног тренутка, то ће јефтиније коштати. Постоји неколико разлога за ову теорију у погледу субјективне перцепције, иу смислу алтернативних инвестиција и ризика, али није предмет овог чланка.

Токови готовине коришћени у предвиђању одражавају стварни ток готовине који узрокује једна од врста активности пословне јединице:

  1. Оперативни новчани ток - резултат законских активности организације, продаја производа или услуга формирају проток новца на рачунима компаније, текући трошкови производње, продаје и трошкови пружања компанију - формирају издатке компаније. Порези се такође односе на пословање и укључени су у одливе из оперативних активности.
  2. Токови инвестиција - повезани су са стицањем или продајом имовине која ће касније чинити не-текућа средства.
  3. Финансијски новчани токови - узети у обзир шему пројектно финансирање, привлачење нових извора финансирања и повраћаја прикупљених средстава, као и исплата дивиденди.

Евалуација нето новчаних токова пројекта

Одлив од одлива из одлива пословних активности из оперативних активности, добијамо оперативни готовински ток. Слично томе, израчунамо процену новчаних токова инвестиција. Разлика између оперативних и инвестиционих токова даје процјену нето новчаног тока пројекта. Сходно томе, ако је нето новчани ток који се акумулира током прогнозног периода позитиван, то указује на ефикасност пројекта као такве.

где је Цт- оперативни готовински ток;

Јат - инвестициони готовински ток.

Нето новчани ток, без новчаних токова према повериоцима, даје вредност слободног новчаног тока пројекта који је на располагању инвеститору.

Ако узмемо у обзир мотивација особља из добити, потребно је одузети од нето новчаних токова пројекта заједно са новчаним токовима у корист повјерилаца.

Позитиван укупан нето новчани ток за период прогнозирања показује само ефикасност у погледу профитабилности. Ако упоредимо два пројекта, друге ствари буду једнаке, бисмо изабрали ону чији је укупан нето новчани ток већи.

Међутим, нето новчани ток приказује резултат пројекта без узимања у обзир временске вредности новца.

НПВ процена

Да се ​​узме у обзир временска вредност новца, користи се дисконтни метод - посебан фактор смањења се примјењује на новчане токове пројекта, израчунатих за одговарајућу дисконтну стопу. Дисконтна стопа у овом случају одражава алтернативну вредност новца и узима у обзир ризике пројекта.

Укупан новчани ток, смањен за време поравнања дисконтном, назива се нето садашња вредност (НПД) или нето садашња вредност (НПВ). Формула за израчунавање у општем облику је следећа:

Где јат - инвестиција;

Цт - оперативни готовински ток;

т - корак предвиђања (месец, квартал, година);

Ја је дисконтна стопа.

Да би се пројекат сматрало ефикасним, са методичког становишта неопходно је да НПВ буде изнад нуле. Када упоређујете два пројекта, све друге ствари су једнаке, онај са вишим НПВ је ефикаснији.

Један од главних недостатака НПВ-а је то што када користите дисконтовање, можете направити грешку са стопом и неће узети у обзир стварне ризике пројекта. Међутим, не постоји једнократна и једина исправна метода процјене дисконтне стопе, она је увијек субјективна вриједност. Решавање овог методолошког проблема омогућава још један показатељ ефикасности пројекта - ИРР.

ИРР или интерна стопа поврата

Суштина методе је процјена максималне дисконтне стопе коју пројекат може издржати прије него што престане да дјелује. Пошто је дисконтна стопа одраз вриједности новца, максимална дисконтна стопа ће показати највишу вриједност новца - кредитни или инвеститорски новац. Ова стопа се обично назива интерна стопа поврата (ИРР) или интерна стопа враћања (ИРР). Формула за израчунавање ИРР-а је:

ИРР = и, за које је НПВ = -ΣИт(1 + и) -т + ΣЦт(1 + и) -т = 0

Где јат - инвестиција;

Цт - оперативни готовински ток;

т - корак предвиђања (месец, квартал, година);

Ја је дисконтна стопа.

Да би пројекат био ефикасан, ИРР треба упоредити са трошковима привлачења новца за пројекат, трошкова капитала - трошка капитала (ЦЦ).

Ако је ИРР> ЦЦ, пројекат треба препоручити за имплементацију јер даје већи повраћај од капитала који се користи за његову имплементацију.

Период враћања

Важан критеријум за доношење одлуке о пројекту је време за враћање инвестиције, инвеститор је важан када може вратити уложени новац. Што је враћање улагања краће, то је ефикасније, док су друге ствари једнаке.

Важно је схватити да рок повратка инвестиције може имати два тумачења - без узимања у обзир временске вредности новца, и сходно томе, узимајући у обзир. Затим процењујемо рок отплате на основу слободног новчаног тока и на основу дисконтованог новчаног тока, и сходно томе добијамо дисконтован и не дисконтован период отплате.

Постоји могућност да се исти по вредности слободног новчаног тока, НПВ и ИРР ће имати различита дизајна, али датум када ће инвеститор вратити уложена средства и да ће почети да примају нето ефекат од њих ће бити другачији, а онда предност ће имати пројекти са краћим роком поврата.

Повратак на инвестиције

У оквиру методе процена поврата улагања анализира се просјечна добит пројекта током периода имплементације и просјечан износ инвестиција (капитал и улагања у обртни капитал). Однос просечне добити до просјечне инвестиције даје нам вриједност рачуноводства или једноставну РОИ за пројекат.

Формула рачуноводственог повраћаја инвестиције, Стопа рачуноводствене стопе (АРР):

Где је НП нето добит;

И - улагање у пројекат.

Ово је вероватно најлакши начин процјене инвестиција, али има низ карактеристика - не узима у обзир немонетарну природу амортизације и временску вриједност новца. Такође треба схватити да, на основу обрачуна пројекта, биланс успјеха, који не узима у обзир динамику прилива и одлива готовине, односно планираних услова трговине и куповине.

Индекс профитабилности

НСВ - често тешко да разумеју и тумаче индекс, инвеститор интересантну да је упоредите са алтернативама улагања. Разумљиво је да направи корелацију са инвестиционих трошкова насталих у периоду од пројекта, она ће пружити прилику да упореде резултате пројекта са резултатима компаније у целини, са својим појединим областима или улагања у хартије од вредности или депозита.

Индикатор приписивања НПВ инвестицијама назива се индекс профитабилности (ПИ) /

Формула за израчунавање је следећа:

Где сам - почетна инвестиција.

За општији случај, када инвестиција у пројекат није ограничена на нулти период и може се извршити током предвиђеног периода, формула је приказана у наставку:

Као што се види из формуле, да се процијени индекс профитабилности са инвестицијама не само у почетном периоду, тако е се дисконтира и инвестициони ток.

Евалуација изводљивости инвестиционог пројекта

Инвестициони пројекат може имати позитиван НПВ и све остале критеријуме за процјену инвестиционих пројеката заснованих на резултатима изнад праговних вриједности, али се не може остварити. Разлог за ово (говорећи само о финансијским аспектима) може постати готовинске паузе , ако у одређеном тренутку, према предвиђању, предузеће ће морати извршити критична плаћања и нема новца на рачунима - спроводиће се пројекат. Док се новим изворима финансирања не дода шема прогнозе, на пример, оснивачки зајам или зајам, пројекат неће бити имплементиран.

Да би се оценио овим критеријумом, израчунава се салдо новчаних токова:

Где је Цт - оперативни готовински ток,

Јат - инвестициони готовински ток,

Фт - финансијски ток готовине.

Инвестициони пројекат се финансијски реализује ако акумулирани биланс на крају сваког обрачунског периода има позитивну вриједност. Иначе, потребно је додатно финансирање.

Заузврат, услови и трошкови додатног финансирања могу утицати на даљу изводљивост пројекта и критеријуме за ефикасност пројекта.

Процена учинка за учеснике пројекта

Изнад, говорећи о методама за процјену ефективности пројекта, претпостављено је да је власник једна особа или компанија, али у стварности ће неколико пројеката имплементирати пројекат, међу њима постоји иницијатор и инвеститори, евентуално држава и повјерилац ће учествовати.

Иницијатор је особа која је развила и реализовала пројекат. Иницијатор је такође инвеститор пројекта, а ако има довољно средстава за имплементацију, онда све методе израчуна које су горе описане односе се и на пројекат и на удео иницијатора.

Ситуација се мења ако је потребно привући вањска средства. Ефикасност за иницијатора у овом случају процењује се новчаним приходом који остаје на располагању, након свих исплата поверилаца, мотивације за учеснике пројекта, плаћања инвеститорима. Генерално, овај ток ће бити једнак дивидендама за акције или део слободног новчаног тока који одговара учешћу иницијатора у пројекту. На овај ток и већ треба примијенити прорачун индикатора учинка - НПВ, ИРР, итд.

Инвеститор очекује исплату дивиденди или сличних плаћања, инвестирајући своја средства у капитал пројекта. Стога, њене инвестиције ће бити куповина акција / акција и, евентуално, кредити оснивача како се пројекат развија у случају хибридног финансирања. Новчани ток пројекта у овом случају ће заменити новчани ток који овај инвеститор обрачунава, састоји се од дивиденди и камате на зајам. На примљени монетарни ток већ је могуће примијенити прорачун индикатора ефикасности.

Ако инвеститор или учесник једне државе или локалних власти, њихов ток готовине ће се састојати од плаћања пореза и других плаћања из буџета, и инвестиције - предвиђено средстава пројекта, као што су трошкови земљишта, као и средства, као што су пореске олакшице и тако даље. н.

Такође, друштвена држава ће бити критеријум за државу - нови послови, додатни порески токови који су индиректно повезани са имплементацијом пројекта, на примјер, трошкови пројекта постали су приходи других компанија у региону, а такодје су плаћени и порези.

Државне, регионалне и општинске власти могу бити заинтересоване за добијање других нефинансијских резултата пројекта - на примјер, прилив туриста, увођење нових четврти. м. становање, социјални објекти итд.

Зајмопримац, повјерилац је заинтересован за пројекат, чак и ако нема учешће, он има гарантованог новчаног тока у виду камате и отплате кредита, ефективност кредитне трансакције за банку зависи од структуре тог тока.

Методолошке препоруке за финансијско управљање предузећем